Kockanje opcijama nije prava opcija

Mjehuriće nastale usljed opekotina ne smije se probadati jer se lako mogu upaliti. Za špekulativne mjehure to ne vrijedi. U to je barem uvjerena kineska vlada. Ona nije spremna sudjelovati u svakoj besmislici na brzo rastućem tržištu dionica u Šanghaju. U proteklih šest mjeseci burzovni indeks je porastao za 63 posto da bi sredinom siječnja samo u jednom danu pao tako snažno kao nikad u posljednjih deset godina. Izgubio je oko osam posto, jer je Peking brojne ulagače jednim novim pravilom uhvatio na krivoj nozi.

Kako bi profitirali od brzog rasta vrijednosti dionica osobito privatni ulagači su uzimali kredite u bankama da bi s posuđenim novcem špekulirali na burzi. Kineska agencija za nadzor burze CSRC zato namjerava uvesti strože kontrole kako bi osigurala da ta opasna igra ne ode predaleko. To je dobro za Šanghajsku burzu. Jer, ona je "mlada i divlja", pa ju se na međunarodnoj razini još ne uzima tako ozbiljno. Iako je po prometu za samo nekoliko godina dosegla skoro obujam Hongkonške burze. Još se previše kocka - ukratko, to je više klađenje na konjskim utrkama nego analiza tržišta.

Nova rizična mogućnost ulaganja

Ali, očito i oni koji sudjeluju u trgovini na burzi u međuvremenu priznaju da tako više ne ide. Nakon šoka sredinom siječnja vrijednosti dionica su prošloga tjedna opet lagano rasle. No, već idućeg mjeseca čeka novi izazov. Od veljače će u Šanghaju biti po prvi put moguće trgovati opcijama. Ti vrijednosni papiri koji primjerice jamče pravo na kupovinu ili prodaju dionica pod određenim uvjetima, smatraju se špekulativnim vrijednosnim papirima. U svom najjednostavnijem obliku oni nekoj burzi mogu dobro doći, jer tržištu osiguravaju dodatnu likvidnost, da ulagačima nude mogućnost da svoje trgovanje osiguraju. Ali, od svjetske financijske krize 2008. znamo također: ako je financijsko kockanje previše nerealno i previše netransparentno, to može završiti kolapsom.

Kina je daleko od toga da stvori financijsko oružje za masovno uništavanje, kako je burzovna legenda Warren Buffett svojedobno nazvao upakirane papire teško naplativih kredita na američkom tržištu nekretnina, koji su izazvali veliku krizu banke Lehman Brothers 2008. godine. Regulatori kineske agencije za nadzor burze žele da sudionici na burzi samo polako iskušavaju svijet ove mogućnosti ulaganja. Zato će najprije biti moguće trgovanje opcijama dioničkih fondova koji su izlistani na burzi, a ne opcijama pojedinih poduzeća. Dnevno odstupanje od kupovnog tečaja za opcije na Šanghajskoj burzi je dopušteno zasad maksimalno deset posto.

Strah od kockara iz hobija

Uz dnevni limit postojat će i testovi onih koji ulaze na to tržište, kojima Peking želi provjeriti ulagače i osigurati da kockari iz hobija ne bi Šangajsku burzu doveli do izlijetanja iz tračnica. Ulagači koji žele ući na to tržište moraju imati vlastiti kapital od najmanje 500.000 renminbija (70.800 eura). To je dakle burza s (dječjim) osiguračem. Jasno je da će 9. veljače kad bi prema planu trebalo početi trgovanje opcijama financijski svijet gledati prema Šanghaju. A tamo su, unatoč svim mjerama opreza, sve nervozniji što se više približava taj datum. Umjesto da prave promidžbu za novu mogućnost, šef Šanghajske burze Huang Hongyuan je prošlog tjedna u jednom intervjuu za državne medije upozorio da se novi instrumenti ne koriste pretjerano.

Opcije su zamišljene za profesionalce, kako bi osigurali svoje pozicije, a ne za suludo kockanje, kaže Hongyuan. Valja se nadati da će oni koji trguju na kineskim burzama ove riječi uzeti ozbiljno. I tko zna, možda će onda uz dvije uobičajene vrste opcija - američke i europske - uskoro postojati i treća, kineska, koja će simbolizirati više razuma, a manje pohlepe na tržištu.

Kolumnist DW-a Frank Sieren već 20 godina živi u Pekingu.