Die Zeit: Добрую фею Европейского ЦБ зовут "Глобализация"

С днем рожденья, Европейский ЦБ! Твой 10-тилетний юбилей отмечался во вторник во Франкфурте-на-Майне довольно скромно. А ведь можно было устроить и более пышный праздник. Как ни крути, а экономисты при твоем рождении высказывали серьезные сомнения в твоей жизнеспособности.

Единая европейская валюта, введение которой произошло полгода спустя, – это тебе не эластичный носок, подходящий на любую ногу от 38-го до 44-го размера. Каким же образом 11-ти государствам, подписавшим договор, удалось одновременно подчиниться единым правилам обращения евро и продолжать проводить собственную экономическую политику, не отказываясь от национального суверенитета в области налогообложения, бюджета и государственного долга?

Как удалось избежать дисбаланса, когда одно государство находилось на подъеме, а другое на спаде, одно пыталось охладить перегретую конъюнктуру, а другое ускорить экономическое развитие?

Более точным, чем сравнение с носком, представляется сравнение с поездом из 11-ти локомотивов. Каждый из них должен поддерживать заданную скорость, иначе крушение неминуемо. Но крушения удалось избежать. Сегодня в поезде уже 15 моторных вагонов, а евро обошел доллар, за 8 лет почти удвоив свою стоимость. Тем не менее, следует признать, что в первое десятилетие своего существования евро-поезд ехал по прямому отрезку пути.

Новорожденному повезло, призрак инфляции в середине 90-х начал бледнеть, а затем и вовсе исчез. Добрую фею, стоявшую у колыбели, звали Глобализация. Стремительный рост мировой торговли, перенос производства в страны с дешевой рабочей силой - в Чехию, Китай или Малайзию - плюс стагнация экономики в странах хождения единой европейской валюты стали важными факторами, противодействовавшими обесцениванию евро.

Но на прошлой неделе Европейский ЦБ опубликовал самый высокий за последние 16 лет индекс роста инфляции. Надо сказать, что председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише за это не в ответе. Повинны в этом опять-таки внешние факторы: мировой рост цен на энергоносители и сырье, а также настоящее цунами ликвидности, захлестнувшее мировой финансовый рынок, когда американская федеральная резервная система начала бороться с последствиями ипотечного кризиса.

А там, где огромные массы денег ищут себе применение, цены неизбежно растут. В будущем задачи, стоящие перед ЕЦБ, станут сложнее. Ему нужно будет вновь и вновь искать компромиссные решения в общеевропейской денежной политике. Но Европейский центральный банк в первое, относительно безоблачное, десятилетие своего существования завоевал капитал доверия, на проценты от которого он сможет жить в кризисные времена.

Подготовил Владимир Тарасов