Евро падает, но вы за него не волнуйтесь!

Стоило весьма высокому курсу евро несколько снизиться, как тут же зазвучали тревожные голоса: мол, плохи дела у европейской денежной единицы, доконают ее запредельные долги Греции и бюджетные дыры других нарушителей строгих маастрихтских критериев финансовой дисциплины. Отсюда, из центра еврозоны, весьма забавно наблюдать, что самые пессимистичные прогнозы звучат, как обычно, из уст британских и американских аналитиков. В Лондоне и Нью-Йорке к евро изначально относились скептически, а потому там по традиции склонны преувеличивать его проблемы.

Приступ слабости? Вспомните недавнее прошлое!

А вот жителей и уж тем более бизнесменов тех 16 стран, которые перешли на евро, нынешнее снижение его курса особо не беспокоит. Главные европейские экспортеры, немцы, нервничали, наоборот, в ноябре-декабре прошлого года, когда евро взлетел до уровня 1,51 доллара: вот тогда над производителями реально нависла угроза - угроза утратить конкурентоспособность на рынках вне еврозоны. Поэтому в их глазах динамика последних недель на валютном рынке - это всего лишь желанная коррекция курса родной валюты, оказавшегося в какой-то момент явно завышенным.

Вспомните: когда евро в 1999 году вводили в безналичное обращение, его стоимость составляла 1,18 доллара, и такое соотношение представлялось тогда вполне адекватным. Полтора года спустя новорожденная денежная единица рухнула до 0,83 доллара, но еврозона, как мы помним, не распалась. А сейчас мы имеем курс на уровне 1,37 - 1,39. Опасным приступом слабости это уж никак не назовешь! Продолжающееся снижение представляется скорее давно назревшей нормализацией взаимоотношений двух важнейших на нашей планете резервных валют.

Четыре причины укрепления доллара

И все же: курс евро вот уже практически два месяца падает. Должны же быть для это какие-то конкретные причины! Думается, что причин по меньшей мере четыре. И, пожалуй, главная состоит в том, что валютный рынок, всегда крайне чувствительно реагирующий на изменения процентных ставок, начал настраиваться на их повышение в США.

Америка, первой войдя в тяжелейший за многие десятилетия кризис, одной из первых постепенно начинает из него выбираться. Об этом говорят многочисленные, пусть все еще и достаточно противоречивые, макроэкономические показатели и корпоративные отчеты. Обратите внимание: евро наиболее заметно проседает именно в те дни, когда из Соединенных Штатов приходят очередные хорошие данные, например, с рынка труда.

Наметившийся рост процентных ставок в США

Чем быстрее экономика США будет набирать обороты, тем все более вероятным станет ужесточение американской кредитно-денежной политики в ближайшие 6-8 месяцев. В пользу этого сценария говорят уже не только статистические факты. К ним прибавился теперь и немаловажный субъективный момент: раскритикованный за свою приверженность политике сверхдешевых денег Бен Бернанке был лишь со скрипом утвержден на второй срок на посту главы Федеральной резервной системы США, а потому наверняка постарается разоружить своих оппонентов, продемонстрировав решительность в борьбе с потенциальной инфляцией.

Рост ставок в США сделает долларовые вклады и долларовые облигации более привлекательными. Вот крупные инвесторы и начали заблаговременно позиционироваться, выводя часть активов из еврозоны. Тем более, что после бурного подъема на мировых и, не в последнюю очередь, европейских биржах во второй половине 2009 года нынче возросла опасность достаточно серьезной коррекции курсов акций.

Возвращение капиталов в тихую гавань

Ровно полгода назад в комментарии "Доллар падает, и этому можно радоваться" я писал о том, что снижение американской валюты и, соответственно, укрепление европейской являются после затяжной рецессии хорошим признаком, поскольку свидетельствуют о растущем оптимизме среди международных (в основном американских) инвесторов и о вновь пробуждающейся в них готовности идти на риск. Теперь умонастроения изменились.

К страху перед возможной коррекцией чрезмерно раздувшихся курсов акций добавились опасения, что все более очевидные попытки властей КНР предотвратить перегрев китайской экономики могут обернуться для главного промышленного локомотива планеты чересчур резким торможением. В такой ситуации, понятное дело, есть соблазн поскорее зафиксировать полученную на европейских и азиатских биржах прибыль.

Греческий кризис - одновременно причина и повод

Так что возросшая осторожность заокеанских инвесторов, возвращающих часть своих капиталов в тихую, с их точки зрения, гавань доллара, является второй кардинальной причиной снижения курса евро. Вывод денег из еврозоны под впечатлением бюджетных кризисов в Греции и целом ряде других стран ЕС полностью вписывается в этот тренд. Разговоры о якобы возможном банкротстве самых слабых звеньев в еврозоне стали как причиной (третьей), так и одновременно хорошим поводом для продажи евро.

Не будем преуменьшать значение "греческого кризиса" - самого серьезного в недолгой пока истории евро. Мне уже доводилось писать о том, что "рейтинг Греции обеспечит всей еврозоне устойчивую головную боль". Накопленные в Афинах горы долгов могут стать серьезным финансовым и политическим испытанием для членов европейского валютного союза, но, думается, это будут скорее проблемы еврозоны как элитарного клуба, а не евро как платежного средства. Во всяком случае нет никакой очевидной экономической логики в том, чтобы в панике менять "шило" (совместную денежную единицу таких индустриальных держав, как Германия, Франция, Голландия) на "мыло" (валюту Соединенных Штатов, у которых тоже навалом проблем с бюджетом и долгами).

Новая игра спекулянтов

Наконец, четвертой причиной снижения курса евро я бы назвал действия спекулянтов, роль которых именно на валютном рынке чрезвычайно велика. Игроки, вдоволь порезвившись во время летне-осеннего "разогрева" европейской валюты, в какой-то момент почувствовали, что потенциал роста исчерпан, и просто пересели в поезд, идущий в обратном направлении. Теперь они гонят вверх доллар - на радость себе и европейским экспортерам.

Впрочем, Европейскому центральному банку снижение курса евро сейчас тоже выгодно. Мало того, что оно, стимулируя производство востребованной на мировом рынке продукции, действует как огромная бесплатная антикризисная программа. Низкий курс евро развязывает ЕЦБ руки в борьбе с инфляцией, если таковая наметится. Ведь еще в начале года считалось, что господин Трише и его коллеги не смогут, даже если это потребуется, начать повышать процентные ставки в еврозоне раньше американцев, потому что в таком случае курс евро просто зашкалит. Теперь у Центробанка во Франкфурте-на-Майне куда больше пространства для маневра, чтобы предпринимать шаги, необходимые для обеспечения внутренней стабильности и покупательной способности валюты, падающий курс которой вызвал столько кривотолков о ее здоровье.

Андрей Гурков, экономический обозреватель Deutsche Welle