Необычная реакция евро и рубля на повышение ставки ФРС

Мировые финансовые рынки отреагировали на повышение ключевой ставки Федеральной резервной системы США (ФРС) вечером 15 марта совсем не так, как того требуют учебники экономики. Особой экстравагантностью отличился валютный рынок. Хрестоматийной реакцией на ужесточение кредитно-денежной политики в Америке было бы укрепление доллара. Вместо этого с ним случился приступ слабости. А евро и российский рубль, наоборот, заметно подорожали.

Решающую роль сыграл умеренный тон коммюнике

В результате, повышение ставки на 0,25 процентного пункта, к которому ФРС готовила рынки достаточно долго, а потому ожидавшееся практически всеми наблюдателями, все-таки обернулось сюрпризом. Если в Европе курс евро в долларах накануне заседания руководства американского Центробанка опустился до уровня 1,0601, то после оглашения решения он взлетел до 1,0746. Иными словами, за считанные часы подорожал почти на 1,5 процента. Если взять Россию, то курс доллара, поднимавшийся 14 марта до отметки 59,6 рубля, 16 марта опускался ниже 57,9.

Специалисты дают этой необычной динамике обменных курсов вполне убедительное объяснение. Так, валютный аналитик немецкого Commerzbank Тху Лан Нгуен еще утром 15 марта предупреждала, что все будет зависеть не от самого решения ФРС, а от последующих намеков его руководства на то, сколько всего повышений ставки следует ждать в этом году. Рынки, пояснила эксперт, рассчитывают еще на два таких шага. Если они поймут, что повышений может быть и больше, курс доллара пойдет вверх.

Однако руководство ФРС в коммюнике по итогам заседания дало понять, что не видит необходимости форсировать начавшееся ужесточение кредитно-денежной политики, и это вызвало отток из доллара денег тех спекулянтов, которые рассчитывали сыграть на повышение. К тому же дополнительную динамику евро придала убедительная победа центристских и проевропейских сил на парламентских выборах в Нидерландах на фоне неожиданно слабого результата партии, призывавшей к выходу страны из еврозоны.      

Что же касается российского рубля, то его укрепление было вызвано не только и даже не столько глобальным удешевлением доллара, сколько скачком цен на нефть: баррель марки Brent за два дня подорожал с 50,25 до 52,65 доллара. Котировки начали заметно расти еще 14 марта на новостях о неожиданном снижении запасов в США, а после публикации коммюнике ФРС резко поднялись на фоне дешевеющей американской валюты.

Дешевеющий доллар способствует росту цен на нефть

Это обычная реакция рынков: поскольку большинство сырьевых товаров котируется в долларах, любое удешевление валюты США делает сырье более доступным, а потому ведет к росту глобального спроса на него и, соответственно, цен. Так что 16 марта дорожала не только нефть, но и другой важный российский экспортный товар - металлы. Что, естественно, тоже помогало рублю.

Однако капризную реакцию спекулянтов на умеренность ФРС не следует путать с долгосрочными последствиями ее действий. Повышение ставки 15 марта было третьим со времени глобального финансового кризиса и уже вторым с момента избрания Дональда Трампа президентом США. Еще два последуют в течение этого года, в  результате в Америке ставка поднимется до уровня 1,25-1,5 процента. А в еврозоне она по-прежнему будет составлять 0 процентов. При такой разнице, влияющей, прежде всего, на доходность облигаций и банковских депозитов, перетекание капиталов в долларовое пространство просто неминуемо.

Это не гарантирует дальнейшего роста курса доллара, но делает удорожание денежной единицы США куда более вероятным, чем ее удешевление. Ведь хрестоматийные рыночные законы все-таки продолжают действовать: деньги тянутся туда, где подъем. А намерение американского Центробанка без лишней спешки, но в то же время последовательно ужесточать свою кредитно-денежную политику, по сути дела, означает не что иное, как его уверенность в дальнейшем стабильном росте крупнейшей на планете экономики США.  

"Повысив ставку, ФРС подала в целом хороший сигнал: экономика развивается настолько хорошо, что все меньше нуждается в стимулировании с помощью низких процентных ставок", - отмечает главный экономист немецкого банка Sal.Oppenheim Мартин Морисон (Martin Moryson).

Что же касается цен на нефть, то на их уровень курс доллара влияет все же значительно меньше, чем фундаментальное соотношение спроса и предложения на мировом рынке. Нефти на планете по-прежнему больше, чем требуется, а потому спекулятивный двухдневный скачок ее котировок не стоит преувеличивать. Собственно, сорт Brent еще утром 16 марта начал постепенно сдавать позиции, а уже днем вновь опустился ниже отметки 52 доллара, приостановив тем самым и укрепление рубля.

Смотрите также: