Отток капитала с развивающихся рынков: время проводить реформы

Несколько недель подряд страны с переходной экономикой держат в напряжении мировые финансовые рынки и вставляют палки в колеса набирающей темпы мировой экономике. Турция, Бразилия и Индия сегодня - товарищи по несчастью: они c большим сожалением наблюдают за тем, насколько быстро средства иностранных инвесторов могут перемещаться с одного рынка на другой.

На волне ожиданий роста базовой процентной ставки в США американский рынок, как пылесос, вытягивает капитал иностранных инвесторов из прежде процветающих экономик. Так глава бразильского Центробанка Александр Томбини в январе на Всемирном экономическом форуме в Давосе описал явление, в результате которого курсы валют многих стран с переходной экономикой неумолимо катятся под откос. Другие между тем сравнивают ситуацию в них с наркотической ломкой.

Валютные курсы: движение по нисходящей

С недавних пор в среде банкиров и инвесторов появилось новое понятие Fragile Five, что в переводе с английского означает "слабая пятерка". В этот клуб попали Южная Африка, Турция, Бразилия, Индия и Индонезия: их общая проблема - высокий дефицит торгового баланса, который продолжает расти. Это означает, что объем их экспорта ниже, чем импорта, и это делает их крайне зависимыми от потоков иностранного капитала.

Одно только объявление тогдашнего главы Федеральной резервной системы США (ФРС) Бена Бернанке о планах постепенно сокращать объем покупки казначейских и ипотечных облигаций, сделанное в мае 2013 года, спровоцировало масштабную распродажу активов на рынках развивающихся стран и привело к обвалу курсов их валют. Теперь валютные курсы в Индии, Бразилии и Турции скатываются вниз новыми волнами. За прошедший год индонезийская рупия потеряла более 20 процентов к доллару, что стало самым значительным падением за более чем десять лет.

Не стал исключением и российский рубль. По данным министерства экономического развития, обнародованным в пятницу, 7 февраля, в 2013 году реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам снизился на 2,7 процента. По отношению к доллару США рубль упал на 1,9 процента, а к евро - на 5,5 процента. За январь 2014 года снижение курса рубля к иностранным валютам составило 1 процент, сообщил в пятницу Банк России. При этом снижение к доллару составило 1,1 процент, к евро - 1,2 процента.

Валютные рынки в шоке

"Шок, который переживают сегодня развивающиеся рынки, свидетельствует о том, что многие из них привыкли к постоянному притоку капитала из США, - объясняет в беседе с DW главный экономист Commerzbank Йорг Кремер (Jörg Krämer). - Теперь они испугались, заметив, что деньги перестали поступать. Это показывает, насколько сильно они зависимы от дешевых денег из США".

Из примерно 200 миллионов долларов США в год, которые на фоне финансовых кризисов и низких процентных ставок в развитых странах к началу нынешнего тысячелетия перетекли на развивающиеся рынки, сформировался мощный поток иностранного капитала. С 2010 года в экономики развивающихся стран ежегодно поступало в среднем более 1 трлн долларов США, подсчитали в Институте международных финансов - ассоциации, объединяющей крупнейшие мировые банки и финансовые институты.

Постоянная подпитка миллиардами долларов убавила реформаторский пыл многих политиков в странах с переходной экономикой. Так, глава индийского правительства Манмохан Сингх, известный реформатор национальной экономики, похоже, больше не способен противостоять проблемам страны. Как отметил в опубликованном в декабре 2013 года исследовании американский банк Morgan Stanley, Сингх "останется в памяти как лучший министр финансов своей страны, но худший премьер-министр".

Реформы под вопросом

Недостаток реформ и разрастающиеся проблемы во многих странах с переходной экономикой выступили на первый план после того, как на фоне надежд на возобновление роста американской экономики финансовый капитал начал возвращаться в США. Среди сегодняшних проблем Индии - коррупция, ограничение конкуренции, низкое качество образования, упадок городской и транспортной инфраструктуры, отмечает Йорг Кремер из Commerzbank. Власти страны должны срочно решать эти проблемы, чтобы стимулировать предпринимательскую активность, и чтобы экономический рост вновь достиг высоких показателей, которые Индия демонстрировала еще пару лет назад, добавляет он.

Индия должна улучшить инвестиционный климат, однако ее главная проблема в том, что власти делают "шаг вперед и два назад", соглашается Хиан-Бун Тай, бывший управляющий государственного инвестиционного фонда Сингапура GIO, который инвестирует в азиатские развивающиеся рынки от имени DWS, инвестиционной "дочки" Deutsche Bank. Серьезной проблемой в Индии остаются недостатки правовой системы, отмечает он.

По словам эксперта, реформы необходимы и в Индонезии. Однако, несмотря на проблемы, многие компании в последнее время заинтересованы инвестировать в этой стране. "В Индонезии большое население, около 220 миллионов человек. Сама страна большая и стоит на пороге значительного роста - потенциал для этого есть", - говорит Хиан-Бун Тай.

И добавляет, что после президентских выборов, которые пройдут в этом году, Индонезия с большей вероятностью проведет реформы, чем другие развивающиеся страны. Из всех стран "слабой пятерки" самые высокие шансы провести реформы в ближайшее время у Индонезии, самые незначительные - у Южной Африке, пишут в исследовании аналитики Morgan Stanley. Ситуация в Турции и Бразилии пока не ясна, а проведение реформ в Индии вообще не предсказать возможно, резюмируют эксперты.