2005前瞻：人民幣可望彈性美元更弱

但誰如果以為德國經濟明年將會因中國總理的這番話而展翅飛翔的話，誰就將會大失所望，一是因為中國領導人實際上年年都提人民幣彈性制，每年的措辭甚至都差不多，但迄今並沒有發生什麼變化；二是溫家寶在海牙也同時強調，實行人民幣彈性機制必須考慮三個因素：第一，中國宏觀經濟穩定，市場經濟體系完善，金融體系健全；第二，要有科學的方案，以保證中國經濟健康持續發展；第三，要考慮對周邊國家的影響，對周邊國家負責，對世界負責。

人民幣歷來與美元掛鉤，匯率一直是1美元兌換8.26元人民幣，實際上是過於貶低了人民幣，而且根據美元的行情，貶低率可高達40％，使中國原本就已很低的出口商品價格人為地變得更低，致使歐洲企業的競爭力日益降低，不得不把生產部門遷到國外，中國是他們特別青睞的投資目標國：中國本來就被看作是潛力巨大的未來市場，被人為低估的人民幣加上中國政府實行的保護主義使得外國產品難以打入中國市場。因此，越來越多的外國廠商直接投資中國，結果是外國的大量經濟力轉移到了中國。

中國政府則不斷強調，人民幣的穩定對亞洲經濟乃至整個世界經濟的穩定至關重要。一些西方分析家也持這一觀點。世界著名的摩根士丹利投資銀行香港分行的首席經濟學家謝國忠就表示：「由於人民幣與美元掛鉤，使得美元只是疲軟，而不是崩潰。」

相應的，中國政府也始終把人民幣的彈性制和中國銀行系統的整治成果聯繫在一起。中國的銀行領域今年顯示的問題更為尖銳。由於儲蓄利息過低和大約5％的通貨膨脹率，致使大量資金脫離國有銀行的控制，流向非正規的貸款投資市場。

就是聯邦德國財政部長艾歇爾也認為，鑑於中國國內經濟出現的問題，現在就改變匯率政策還為時過早。他說：「中國經濟還必須變得更穩定才行。畢竟，德國也是在上個世紀70年代才放開馬克的。」

但人民幣早晚得實行彈性匯率制，因為中國為支持美元而不得不進行的購買活動使貨幣數量大增，提高了本國的通貨膨脹風險。

但即使中國支持美元，明年美元匯率的發展趨勢也不會看好，這是德國眾多權威經濟學家的一致看法。至於美元繼續下跌的過程是漸漸的、令人消化得了的呢，還是會阻礙世界經濟的急劇性下跌，專家們則各持己見。

洪堡大學經濟學教授布爾達認為，天邊已出現了影響世界經濟的陰雲。美國外貿逆差創了記錄，隱藏資本突然從美國外流的風險，其後果可能是利率猛升，進口商品價格不利地提高，給美國的經濟和消費潑冷水。歐洲則要承擔這些後果，歐元將會跳躍式發展。

德國HVB銀行集團的許夫納預測，美元對歐元的匯率可能會從目前的1.32上升到1.50到1.60。他認為美元疲軟的原因並不僅僅在於投資者對美國對國外資本極高的需求是否可以籌集的懷疑，而且也和各中央銀行把外匯儲備貨幣由美元轉為歐元有關。

德國商業銀行的首席經濟學家拉姆預測的發展遠沒有那麼可怕，他認為世界經濟不會受到劇烈影響。他表示，中國是造成美國外貿嚴重逆差的主要肇事者，中國依靠向美國的出口，以保障和創造本國的就業崗位。因此，拉姆認為，中國中央銀行沒有不要停止購買美元的行動，以人為地維持人民幣對美元的低匯率。

就是德國德勒斯登－安聯集團的首席經濟學家海澤也以為，中國和日本將會繼續購買美元。或許，匯率壓力將會如此之大，以至於歐洲的中央銀行也不得不干涉外匯市場，以避免美元繼續貶值。只不過海澤認為這樣做是錯誤的。他說：「干涉只能換取一點兒時間，但卻阻止不了貶值的趨勢。」拉姆則認為，中央銀行對外匯市場的干涉還是有用的：「如果投機成分太重的話，進行干涉是正確的一步，可以讓投機者失望。」

（施彥）