強勢美元！為什麼你要擔心？

（德國之聲中文網）「美元正在經歷1980年代以來最大的過度估值」。德意志銀行外匯研究主管薩拉韋羅斯(George Saravelos)在給客戶的一份說明中寫道：「在極端的波動中，全球正在慢慢形成一種令人不悅的合唱。」

美元升值對中國的影響

美元對人民幣的匯率從今年年初以來已經經歷了超過10%的漲幅，來到了2005年美元兌人民幣匯率固定掛鉤取消以來的歷史最高點——1比7.2。上一次類似漲幅完成的所需時間還有大約兩年的時間，但這次的匯率攀升只用了短短半年時間。而且從目前的勢態來看，美元的漲幅還沒有結束。因為美聯準已經表示將繼續推出加息措施。

美元對人民幣匯率已經超過了具有指向意義的「1比7」的關鍵點。破「7」後，中國央行2017年以來首次動用巨額外匯儲備，於今年9月底對市場進行直接干預，並將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%。

人民幣兌美元貶值，可以幫助中國的出口，讓主要成本以人民幣計價的產品在海外市場更加便宜。但是人民幣的不斷貶值同時也會加大市場的不確定性，形成拋壓。讓大批資本逃離中國，流向海外。

美元為何飆升？

在經濟困難時期，美元作為安全港的聲譽是一個主要因素。過去幾周，人們對經濟衰退的擔憂增加，尤其是在歐元區。因為主要由能源和食品價格上漲推動的通膨率上升，迫使全球央行積極收緊貨幣龍頭。迫在眉睫的經濟收縮正促使投資者在相對安全的美元中尋求庇護，因為美元目前受一些大的全球風險的影響較小。

美國聯邦儲備委員會的積極加息是另一個原因。這家美國央行一直在瘋狂地收緊貨幣政策，以降低飆升的通貨膨脹。美聯準咄咄逼人的立場與日本央行和歐洲央行形成鮮明對比，前者一直堅持超低利率，後者則在很長一段時間內抵制大幅加息。這造成了美國和歐元區利率水準的巨大差距，導致追逐高回報的投資者將資金轉移到美國。

美元兌英鎊最近一次大漲是在英國政府宣佈50年來最大的減稅措施之後，英國財政大臣克沃滕（Kwasi Kwarteng）承諾進行更多減稅。政府的財政大手筆激起了人們對英國央行更加激進的加息立場的擔憂。

「在我們看來，英國的直接挑戰不是低增長。而是它依賴於外國資金的極其消極的對外貿易」，薩拉韋羅斯。「剛剛宣佈的大量財政支出可能會在短期內促進增長。但更大的問題是這樣的。誰會為它買單？」

強勢美元對消費者意味著什麼？

渦輪增壓的美元讓已經在與高成本作鬥爭的歐洲家庭和企業的困境雪上加霜。貨幣疲軟將使主要以美元計價的進口商品更加昂貴。當這些物品是原材料或中間產品時，其較高的成本會進一步推高當地價格。對於去美國旅遊的遊客來說，這意味著他們的歐元或英鎊會更不值錢。

通常情況下，貨幣疲軟被視為出口商和德國等出口型經濟體的好消息，因為它的產品以美元計價後會變得更便宜。但在全球供應鏈中斷、制裁不斷和烏克蘭戰爭的負面影響下，這種情況不太可能成為一種慰藉。

昂貴的進口產品進一步推高了通貨膨脹，促使各國央行採取更加積極的貨幣政策立場，因為他們希望抑制需求。更高的利率將提高抵押貸款和其他借貸成本。

另一方面，美國消費者和企業可能會看到成本下降，因為以美元計算的進口商品變得更便宜。對於去歐洲旅遊的美國人來說，他們的美元會更值錢。在國外有大量業務的美國公司將受到傷害，因為他們在其他國家賺取的利潤以美元計算會減少。

美元的強勢將如何影響新興經濟體？

強勢美元預示著新興經濟體的麻煩，特別是那些擁有大量美元債務的國家，如土耳其、阿根廷和加納。美元升值可能使其中一些國家的償債成本不可持續。

英國著名經濟研究咨詢公司Capital Economics的首席新興市場經濟學家傑克遜（William Jackson）說：「總的來說，這對新興市場來說是一個負面的環境，儘管各國的脆弱性大不相同。」好消息是，在許多大型的新興市場中，美元債務相對較小，貨幣波動也沒有特別大。他在一份聲明中寫道：「風險集中在斯里蘭卡（這些風險已經具體化）和加納等前沿市場，以及阿根廷和土耳其等這些『通常嫌疑人』。」

對於那些嚴重依賴進口的國家來說，強勢美元將增加對通貨膨脹的擔憂。它還會侵蝕它們極為關鍵的美元儲備，使它們難以支付進口的費用。

美元大漲何時結束？

德意志銀行的薩拉韋羅斯說，美國通膨風險的「明確峰值」將促使美聯準放緩其積極的緊縮周期性政策，這是美元漲勢結束的一個「必要條件」。

他補充說，還需要更多的因素，包括歐洲的能源不確定性達到頂峰，以及中國擺脫新冠清零政策。中國這種嚴格的防疫政策目前仍繼續擾亂著供應鏈並令全球經濟放緩。

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