德股市新高，缺乏後勁但不是泡沫

上周五早上9點零三分，保持了7年的德國股票指數最高記錄終於被打破。這一記錄是2000年3月7日創下的8136.16點。過去幾周，達克斯數次衝擊這一大關，都未能突破。周五，借助來自美國和東京股市的推動，達克斯在交易開始後半個小時就達到了8152點的新高。

交易商們心滿意足地檢視著各單股的變動，並沒有發現有某一個或一些股票在拉動整個達克斯指數。ICF證券經濟公司的蓋斯說：「這次股票價格的上揚，覆蓋了整個市場，無論是達克斯指數和達克斯企業的股票價格。現在所有股票都有人買進。」

但這次達克斯創下記錄似乎並不具備後勁。至少此後並沒有帶動集中大量購進的現象出現。達克斯指數在創下歷史記錄後開始回落，並降至低於7年前的水準，但總體來看仍保持上升的勢頭。過去幾周的情況顯示，目前的股市波動較大。

以市場心理分析為主的Cognitrend公司的戈德貝格認為，這一趨勢還會保持一段時間。「今年年初的時候，達克斯指數在8000點左右。對於交易大戶來說這是一個左右他們決定的關鍵點，我們可以看到情緒變化很明顯，在指數接近8000點的時候，交易者就會陷入悲觀，如果指數高於這一點，人們就會變得比較樂觀。但近期的變化幅度仍在調整區段以內。」

情緒和股票價格會波動，但2000年時那樣的情景不會再次出現。當時的達克斯創下最高記錄後，接下來就是股市大跌，低迷持續了3年之久。達克斯共下挫了70％，於2003年3月達到了2203點的最低谷。此後才開始逐漸回升。2007年是達克斯持續走高的第5個年頭，而且與7年前相比，現在的利好勢頭更有實在的基礎。

蓋斯說：「與7年前相比，對企業的評估有了明顯的進步。許多企業的盈利與7年前相比翻了幾翻，而股票價格還原地不動。」

實事上，7年前達克斯企業的股市價值比盈利平均高出20倍，而今天在達克斯指數恢復原有水準的情況下，公司市值為盈利的14倍。這是一個多年來的平均值。另一個值得注意的地方是，當時達克斯指數升高靠的主要是電信和網路公司股票價格上漲的帶動。而這後來演化為新經濟的泡沫。例如德國電信的股票價格當時超過了100歐元，今天則還不到14歐元，反而成為達克斯企業裡拖後腿的一員。