中国的抛售巨额美国国债“威胁”风波

英国的报导与美国的强烈反应

英国每日电讯报日前报导了中国国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌和中国社会科学院国际金融研究中心副主任何帆的讲话。夏斌说：北京的外汇存底可以成为与美国谈判的筹码，当然，中国并不想要全球金融秩序出现任何人都不愿意见到的现象。何帆说，只要人民币稳定，中国不太可能跟进卖出美元。一旦人民币快速升值，中国央行将被迫卖出美元，这样很可能导致美元的快速贬值。

这个报导让美国政府大为紧张。布什亲自出场，他说：“我还没有看到‘每日电讯报’这个报导。如果中国真这么做，这绝对是有勇无谋。”“中国所受的伤害绝对比美国更大。”

美国财政部长保尔森也对CNBC电视台谈到这条新闻。他说，中国是美国政府财政债券的第二大持有国，但是中国所持有的美国债券比一天的交易量都还少得多，美国拥有广阔的、流动的市场。这些传闻几乎可以不用担心。

美国企业研究所研究员拉赫曼对美国之音说，美元在货币市场上没有出现大的波动表明，市场并不预期中国会真的采取抛售美元的举动，“中国一直拥有通过抛售它所持有的大量美国政府债券来干扰美国市场的能力。但是我不认为他们在目前真的会这样做。他们想做的是提醒美国国会议员，如果他们要继续推动针对中国的带有保护主义倾向的立法，中国就可以通过出售美国政府债券来进行报复。

中国对反应的反应

中国金融界和官方研究界对美国的激烈反应作出抚慰。中国人民银行“有关负责人”说：美元是中国外汇储备投资的重要组成部分。中国是国际金融市场上负责任的投资者。要根据各方面要素来确定货币资产结构。他又强调了中美经济关系的重要性。

中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定说：“所谓中国以外汇储备为政治武器以抵抗美国国会压力的新政策是根本不存在的。中国的万亿美元外汇储备不可能同时转投其它货币资产。美元的大幅贬值是不符合中国自身利益的。”

中国社科院金融研究所结构金融研究室主任殷剑峰也表示，“不可能出现抛售美国国债的情况。”

从美中口舌纠纷看几个问题

第一个问题是：中国到底拥有多少美国国债。这个问题是不透明的，外界的人可能只能猜测。这里有几个不清楚：首先，各种外汇占有的比例和数额不清楚。中国只公布外汇储备总额，即到今年6月底为13326亿美元，比去年6月底增加了3195亿。但其中美元是多少，却是不知道的；第二，美国国债的概念似乎也不清楚。许多报导（包括英国每日电讯报）恨不得把这1万3千亿都说成是美国国债；第三，中国的外汇储备有多少掌握在央行手里，外汇储备的概念究竟是什么，是否中国境内金融机构手里的美元余额都算在内。不是很清楚。第四，美国国债的具体数额不清楚，有估计为9000亿美元的，也有估计为5000亿美元的。反正是只能估计。美国财长保尔森说，中国拥有的美国债券数额不到一天的世界交易量。世界外汇日交易总量是多少呢？查下来，2001年平均为1万2千亿，现在有个美国金融公司的数字说是1万9千亿美元。这是总量，也许其中大部分涉及美元。那么看来，保尔森同样没有具体数据，只能把中国的外汇储备总量拿出来比较。综上所述，这个问题是没有答案的，但它导出了另一个问题，也许会是美国等下一步会向中国提出的问题：能否、何时会让中国的外汇储备结构透明化，公开化？

第二个问题是：这场“纠纷”对美中经济关系意味着什么。其实，中国的巨大外汇储备应该早已是美国的一块心病了。只不过现在中国有人把它挑明了，而且挑明的人还有一定的地位。数月前，就有传闻说中国可能抛售它拥有的总共5000亿美元的美国国债。而格林斯潘发话说：放心吧，中国找不到买家的。这一次的“挑明”，不管是中国官方授意的还是学者们自己要“放松”一下，它清楚地表明，美国和中国之间的关系不仅是千丝万缕，而且是息息相关的了。发生什么贸易战，小打小闹恐怕可以，打大了，翻了脸，谁都会很疼。这跟冷战时期美苏之间的关系已经完全不同了。那时的美苏之间至少在经济上没有这样深的联系。可以想象，如果有哪一天，台湾海峡真的发生什么大事，美国恐怕也真的是会极端为难。根本不需要真枪实弹，不需要中国把它的卫星打碎，经济这里就会有很大的敏感度。美中之间有合也有斗的情况看来将长期持续下去，亲密无间的合，或彻底撕破脸的不合，看来都不会轻易发生。

第三个问题是：中国的货币一揽子化究竟进展如何？这也是一个谜。中国社科院的何帆说，俄罗斯、瑞士和许多其它国家都已经降低他们所持有的美元资产，只要人民币汇率稳定，中国不太可能跟进卖出美元。但是，中国从一年多以前就说了要改变外汇储备的结构，摆脱单一美元制，搞一揽子。难道到现在为止，中国并没有什么真的动作吗？这显然也不可能。但如上所述，现在中国外汇的组合情况是个谜。只能作一些大体上的猜测，比如：既然中国政府说了要改变货币结构，这些时间来必然已经有所改变；国际市场上欧元等相对美元持续增值，光靠俄罗斯等的抛出美元恐怕也是做不到的，也就是说，中国应该在这方面起到了相当大的影响。

第四个问题是：人民币对美元的汇率究竟会走到什么地步，何处是尽头，对美中有何影响？人民币自从宣布“改革”以来，人们说已经对美元升值了9％。美国说还太少，太慢。人民币的升值至今并没有减少美国的逆差，那么，继续升值能起到这个作用吗？升值多少才能起到这个作用呢？实际上，人民币对美元升值并非完全是实质性的，因为欧元等对美元也在持续升值，这里起到的似乎在很大程度上也许只是一个调整结构的作用。这一段时间的经验告诉大家，按现在人民币的调整速度，美中贸易等方面发生大变化的可能性极小。目前，中国的通货膨胀这个“新问题”也许会在推动人民币加大升值幅度方面起到较大作用。中国国内的因素对人民币“国际化”的推动力将来才会是最大的。但总的来说，中国好象尝到了改革开放30年来控制汇率的甜头，彻底放开的可能性给人以越来越渺茫的感觉。至少在目前看不到这个日子。

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