050808 Porsche Gewinn

總部設在斯圖加特的保時捷目前正在譜寫企業兼並史上的一個新篇章。一般來說，公司兼並都是採取大魚吃小魚的模式，就像此前福特兼並捷豹，通用汽車兼並薩普一樣。而保時捷作為一個規模較小，利潤卻很高的企業竟然要通過收購股票的方式成為世界第四大汽車製造商大眾的最大股東。早在2005年，保時捷總裁威德克就通過美林公司的協助收購了大眾公司18.5%的股權。一年後，這一比例又被提升到30.6%。一周前，保時捷財政總管哈特爾宣佈，年底前，保時捷在大眾公司的股權佔有率將突破51%大關。這顯然是一次大手筆的投資，畢竟大眾公司的股票從2005年以來已經漲了七倍。

當然保時捷決不會像普通小股民那樣，為每股大眾股票支付200歐元。原因是，保時捷此前以約定價格購買了大眾公司的長線期票。因此，無論股市上，大眾公司的股票如何飆升，保時捷只需支付事前約定的價格。至於約定價格到底是多少，保時捷公司一直對外秘而不宣。美茨勒銀行的分析師皮波爾表示："是的，目前的發展態勢的確對保時捷非常有利。保時捷顯然在幾個月前，一年前，甚至更長時間以前，找好了購買大眾期票的搭檔，我認為，這些搭檔就是銀行。從今天的角度上看，這些銀行肯定已經叫苦不迭了。"

期票就是對未來股票發展走勢的一種賭博。如果有人相信，某一種股票未來將上漲，那麼，他就需要找到一個認為股票會下跌的搭檔。最終，判斷正確的一方就會有豐厚的收入。而針對大眾公司期票的這場博弈中，保時捷顯然是最終的贏家。大眾股票的一路飆升不僅給保時捷手中的期票帶來豐厚的利潤，而且，保時捷持有的30%大眾股權，在截至七月31日的2007財政年度中，又額外給保時捷帶來了36億歐元的收入。

而剛剛結束的2008年財政年度的形勢對保時捷顯然更為有利。30%大眾股權帶來了39億歐元利潤，期票交易又獲利59億歐元。其他的分紅收入還有9億歐元。贏利總額高達103億歐元。此外，保時捷本廠出產的車輛也帶來了12億歐元的收入，這樣保時捷的總收入就達到了115億歐元，而該公司的營業額卻只有86億歐元。美茨勒銀行的分析師皮波爾表示："在特殊情況下，贏利超過營業額是完全可能的。我認為，保時捷通過購買股權，購買期票的方式兼並大眾公司的方式，至少從規模上講，是前所未有的。保時捷內部顯然有很多一流的專家，他們逐步收購大眾股票的戰略確實也給市場帶來許多出其不意的效果。至少在頭兩年，沒有人會想到保時捷會逐步提升在大眾公司中的份額。這就產生了某種讓市場感到出其不意的效果。保時捷收購大眾公司的案例肯定會作為公司兼並史上的一個範例成為教科書的內容。"

與其說，保時捷是一個名揚世界的汽車廠家，不如說它是一個營運成功的對沖基金更為貼切。保時捷顯然是通過外匯交易積攢了豐富的期票專業知識。外匯交易也同樣是對未來市場走向的一種賭博。保時捷財務總管哈特爾不無自豪地表示，該公司已購買了2013年前美元匯率不會繼續下跌的期票，這樣即便未來幾年美元疲軟，保時捷在美國市場上仍會保持盈利。"在期票交易領域，保時捷顯然有一些出色的專家。保時捷操控股市確實有一些獨特的方法。我也認為，他們的這些專業知識來源於外匯交易。現在他們又將這種專業知識成功地運用在收購大眾公司方面。兩者之間，顯然有密切的關聯。"