人民幣－估計2005年升值5％五年脫鉤

德國一家投資銀行的上海辦事處總經理施尼溫德說：「市場上的普遍看法是，今後12個月內，人民幣將會升值5％左右。在中國進行投資或貿易活動的德國企業就在做這種準備。」就是德國工商會（DIHK）的亞太地區專家伯勒也表示：「中國那邊有動靜了。」

這種升值趨勢可在期貨市場窺見一斑。對人民幣的所謂不可交割遠期合約（NDF＝Non—deliverable Forwards，一種金融衍生品，用於對外匯管制國家的貨幣進行離岸交易）的匯率最近就大幅走低。國際外匯市場的期待加大了對中國的壓力，要求中國放鬆1995年以來實行的美元掛鉤制。

中國屬於東亞地區少有的幾個依然還是由政府管制匯率、嚴格控制資本流通的國家，人民幣兌美元的匯率9年來基本保持在1美元兌換8.3元人民幣左右，而國際期貨市場目前的行情是12個月後人民幣的匯率將下降到1美元兌7.8元的水準。德國商業銀行的首席外匯交易行家芩普芬尼希認為：「如果人民幣升值，所有其它亞洲國家也會將本國貨幣升值。」中國領導人或者中國外匯管理局的任何一個可能放鬆匯率的暗示，都會令不可交割遠期合約（NDF）驟然跌落10％到15％。

政府管制匯率的主要效果之一是保障了中國商品對美國的出口，使去年中國對美國的貿易順差達到1240億美元的巨額。2004年雙方貿易差額預計將達1500億美元。

伴隨中國外貿順差的另一個現象是：為了控制外匯市場，中國政府每個季度必須從市場上收回600億多餘的美元。中國主要把這筆錢用於購買美國政府債券，已使中國成為除日本之外美國最大的債權人。國際國民經濟學界的悲觀派人士認為，目前的這種平衡狀態，即一方面是美國的巨額逆差和同時急劇下跌的美元匯率，另一方面是中國的匯率管制，不可能再維持太久。美國2004年的財政赤字可能將達到空前的5000億美元。悲觀派的看法是，如此巨債很快將是負擔不起的。

因此，為了防止美元繼續滑落，許多美國經濟學家很久以來就要求中國政府逐步對人民幣實行彈性匯率機制，最終完全脫離和美元的掛鉤。國際金融界人士估計，這個過程也可能發生得很快，說不定對美國來說太快。一位知情人士表示：「5年內人民幣將不再和美元掛鉤；10年內人民幣將可自由兌換。」

但中國專家們估計，國際外匯市場和西方貨幣銀行對中國施加的壓力越大，中國放鬆貨幣政策的可能性就越小。德國工商會的伯勒就認為：「中國不會因外來壓力做出什麼讓步。中國自知足夠強大，滿懷自信，就是對美國也底氣十足。」德國銀行家施尼溫德也持同樣看法。他說：「我完全信服中國貨幣政策的遠見性和明智性。」

（施彥）