处在十字路口的土耳其经济奇迹

（德国之声中文网）土耳其总理埃尔多安的货币政策一直在向央行挑战。这场冲突可能会对该国的未来经济产生深远影响。埃尔多安希望央行在市场低迷的情况下调其主导利率，以便最大限度地鼓励放贷。然而，央行因担心通胀风险和土耳其里拉贬值，甚至打算提高利率。

到目前为止是埃尔多安获胜。土耳其央行（CBRT）七月份连续第三次降息。批评者认为，埃尔多安是想通过这种宽松的货币政策在周日（8月10日）的选举中争取得分。他们警告说，如果低息贷款导致庞大的私有经济债务泡沫破灭，埃尔多安将把土耳其带入一场严重的金融危机。

今年一月，土耳其央行大幅度提高主导利率，以阻止土耳其里拉的贬值和大量涌入的国际热钱。

自此以来，埃尔多安政府不断加大对央行的压力，要求其重新降低利率。最终埃尔多安如愿以偿：国家的货币政策一再放松。投资者认识到，央行货币委员会只是名义上不受政府左右。

埃尔多安的低利率政策旨在通过发放更多贷款促进个人消费和企业支出。他曾表示:"我们要长期性地取消实际利率，让民众通过工作而不是通过加息增加收入。" "早晚有一天，我们将会平衡利率和通货膨胀率。"

埃尔多安目前是最有希望当选的总统候选人之一。

如果他在周日的选举中获胜，他将坚持他自2003年担任总理以来所奉行的货币政策。自从他上任以来，土耳其的国内生产总值几乎增加了3倍。国家在对基础设施-桥梁、海港、铁路-进行大规模投资的同时，也发放贷款资助庞大的私营项目如高楼，购物中心和豪华酒店的建设。几十年的经济增长为埃尔多安赢得大多数选民的支持奠定了稳固的基础。

与此同时，企业，家庭和消费者的债务也逐年上涨。2008年以来，虽然土耳其国内实际生产总值仅增长三分之一，但是土耳其的私人借贷增加了三倍多。批评家如福布斯专栏作家杰西·科伦布（Jesse Colombo）认为，不可持续的债务泡沫推动了土耳其的经济增长，现在经济处于崩溃边缘。

国际投资者对利率的关键作用

保守的经济学家认为，如果一个国家的实际利率趋于零或者该国政治风险太高，国际投资者将会撤资，争取在别处获得更好的回报。

对于土耳其来说，这种情况尤其危险，因为其90％的公司债券以外币结算。如果土耳其里拉的价值下降，企业借款人将面临危险。仅去年一年，里拉与美元的汇率就下跌了近五分之一。

土耳其的经济奇迹只是一个泡沫？

在许多国家，贷款发放大部分集中于房地产业，贷款用于购买土地、建筑或新建设项目。这在土耳其也不例外。

房地产投资者根据每月按揭还款额与其收入的比例做出购买决定。利率越低，每月的按揭利息就越少。这就意味着，在月利率一直保持较低水平的情况下，买家就会投入更多资金。这导致土地和住房的价格上涨，而利率则下降。

遗憾的是也会出现相反的情况：如果央行认为有必要再次提高利息，以此吸引土耳其里拉的外国买主以及推动汇率上涨，那么买主在低息时期签署的购买合同，就会因高地价和高房价而丧失支付能力。

这是导致2008年全球金融危机的主要原因。当时包括西班牙，爱尔兰和美国在内的许多国家的抵押贷款泡沫破裂。其后果是导致大规模破产潮，造成银行倒闭，失业者人数剧增。

如果科伦布和其他批评人士的意见是正确的，土耳其可能出现与西班牙类似的发展趋势。不过即使发生金融危机，估计也不会在总统选举之前。

而几天后赢得此次大选的，很可能就是对土耳其十几年来的经济奇迹功不可没，同时也对土耳其的巨额债务负有责任的总理大人。

作者：Jasper Sky 编译：李京慧

责编：万方